「配资通」金螳螂股票行情:金螳业绩略超预期,未来增长仍看家装发力

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金螳螂(002081)

  暴力事件: 公司发布 2017 年营业额晚报, 实现开业收入 209.38 亿元(YOY+6.83%), 开业收益 23.18 亿元(YOY+17.36%), 归母销售收入19.42 亿元(YOY+15.37%)。

  经营管理营业额较好,年初收益增速大幅度提升略超预想。 17 年 Q1~Q4 单季收入上年增速分别为 3.94%/4.7%/7.83%/10.36%,归母销售收入上年增速分别为 配资通3.1%/-1.42%/13.69%/57.97%。我们认为除了预想的 2B 端装饰性的业务复苏以及 2C 端电店家装的业务放量的两个环境因素外, 公司加强回款使得资本减值伤亡略有下降或是公司年初收益高增的另一所致。

  公司订购饱满, 营业额假定很强,利润企业集中度提升。 公司 17 年Q4 新签订单分别为公装 44.89 亿/住宅区 34.01 亿/的设计 4.58 亿,截至 17年初公司累计在手未完工订购额度共计 473.13 亿元, 上年增长 30%,是公司 17 年全年收入的 2.26 倍,其中住宅区的业务在手订购占比由 16 年的 25.9%提升至 30.9%。 我们认为,公装企业呈现复苏形势 配资通, 地产企业集中度的提升将带动 2B 端装饰性的业务的集中度提升, 全装修、 长租公寓楼等方针的推出将为 2B 端装饰性消费市场提供自适应, 同时家装的业务借助服装品牌以及网络的绝对优势使得原先分散的 2C端消费市场集中度较慢提升,公司作为行业龙头将首度利润,丰沛的订购对营业额有很强支撑。

  2C 端电店家装是公司将来营业额高增的最重要推动力。 金螳螂家的产品包大大更新, 兼顾顾客需求的个人化与施工的标准、市场化双各个方面要求, 目前为止金螳螂家直营店已达 145 家, 我们估算金螳螂家 17~19年为公司重大贡献收入可达 21.5/40.4/64.3 亿元,将来 2C 端家装的爆发将成为公司业绩增长的最重要推动力。

  利润预报及市值: 公装执行速率低于预想, 我们变更了公装收入预报,预定公司 17~19 年营业额分别为 209.5/2 配资通39.9/283.6 亿元,归母销售收入19.5/24.9/30.1 亿元, EPS 0.74/0.94/1.14,相同现阶段股票价格 MAC 分别为19.3X/15.1X/12.5X, 维持“买入”评分。

  可能性提示: B2B 装饰性的业务持续发展远逊预想, 电店家装持续发展远逊预想